En su último titulado "¿Negro o blanco?", Arthur Hayes, cofundador y ex CEO del intercambio de criptomonedas BitMEX, presenta un análisis en el que predice que Bitcoin podría alcanzar los $1 millón. Hayes argumenta que las políticas económicas que se implementarán en los Estados Unidos bajo el segundo mandato de Donald Trump podrían sentar las bases para un crecimiento sin precedentes de Bitcoin.
Hayes traza paralelismos entre las estrategias económicas de los Estados Unidos y China, acuñando el término "Capitalismo Americano con Características Chinas". Sostiene que, al igual que el enfoque de China bajo Deng Xiaoping y continuado por Xi Jinping, los Estados Unidos se están moviendo hacia un sistema en el que el objetivo principal del gobierno es retener el poder, independientemente de si las políticas son capitalistas, socialistas o fascistas.
Por qué el sistema fiduciario está roto
"Al igual que Deng, a la élite que gobierna Pax Americana no le importa si el sistema económico es capitalista, socialista o fascista, sino si las políticas implementadas les ayudan a retener su poder", escribe Hayes. Enfatiza que América dejó de ser puramente capitalista a principios del siglo XX, señalando: "El capitalismo significa que los ricos pierden dinero cuando toman malas decisiones. Eso fue ilegalizado ya en 1913 cuando se creó la Reserva Federal de los Estados Unidos."
Hayes critica el cambio histórico de la "economía de goteo" a las medidas de estímulo directo, particularmente las implementadas durante la pandemia de COVID-19. Distingue entre "QE para los ricos" y "QE para los pobres", destacando cómo el estímulo directo a la población general impulsó el crecimiento económico, mientras que la flexibilización cuantitativa benefició principalmente a los ricos tenedores de activos.
“Desde el segundo trimestre de 2020 hasta el primer trimestre de 2023, los presidentes Trump y Biden desafiaron la tendencia. Sus departamentos del Tesoro emitieron deuda que la Reserva Federal compró con dólares impresos (QE), pero en lugar de repartirla entre los ricos [individuos], el Tesoro envió cheques a todos”, explica. Esto llevó a una disminución de la relación deuda/PIB nominal de los EE. UU., ya que el mayor poder adquisitivo de los ciudadanos promedio estimuló la actividad económica real.
Mirando hacia el futuro, Hayes anticipa que el regreso de Trump al poder traerá políticas centradas en la reubicación de industrias clave en los EE. UU., financiadas por un expansivo gasto gubernamental y el crecimiento del crédito bancario. Hace referencia a Scott Bassett, quien cree que será elegido por Trump como Secretario del Tesoro, señalando que los discursos de Bassett exponen planes para "mantener caliente el PIB nominal mediante la provisión de créditos fiscales y subsidios gubernamentales para reubicar industrias clave".
“El plan es mantener caliente el PIB nominal proporcionando créditos fiscales y subsidios gubernamentales para reubicar industrias clave (construcción naval, fábricas de semiconductores, fabricación de automóviles, etc.). Las empresas que califiquen recibirán entonces financiamiento bancario barato”, afirma Hayes.
Advierte que tales políticas conducirían a una inflación significativa y a la devaluación de la moneda, afectando negativamente a los poseedores de bonos a largo plazo o depósitos de ahorros. Para protegerse contra esto, Hayes recomienda invertir en activos como Bitcoin y oro. "En lugar de ahorrar en bonos fiduciarios o depósitos bancarios, compra oro (el refugio financiero de la represión boomer) o Bitcoin (el refugio financiero de la represión millennial)", aconseja.
Hayes respalda su argumento analizando la mecánica de la política monetaria y la creación de crédito bancario. Ilustra cómo el "QE para los pobres" puede estimular el crecimiento económico a través del aumento del gasto de los consumidores, en lugar de "QE para los ricos", que infla los precios de los activos sin contribuir a la actividad económica real.
"El QE para las personas pobres estimula el crecimiento económico. El Tesoro entregando los cheques de estímulo alentó a los plebeyos a comprar camiones. Debido a la demanda de bienes, Ford pudo pagar a sus empleados y solicitar un préstamo para aumentar la producción", explica.
Además, Hayes discute los posibles cambios regulatorios, como eximir a los bancos del Índice de Apalancamiento Suplementario (SLR), lo que les permitiría comprar una cantidad ilimitada de deuda gubernamental sin requisitos de capital adicionales. Afirma que esto allanaría el camino para un "QE infinito" dirigido a sectores productivos de la economía.
“Si los bonos del Tesoro, las reservas del banco central y/o los valores de deuda corporativa aprobados estuvieran exentos del SLR, un banco podría comprar una cantidad infinita de deuda sin tener que cargar con ningún capital costoso”, explica. "La Reserva Federal tiene el poder de otorgar una exención. Lo hizo desde abril de 2020 hasta marzo de 2021."
Cómo Bitcoin podría alcanzar los $1 millón
Hayes cree que la combinación de políticas fiscales agresivas y cambios regulatorios resultará en una explosión del crédito bancario, lo que llevará a una mayor inflación y al debilitamiento del dólar estadounidense:
La combinación de la política industrial legislada y la exención del SLR resultará en una gran cantidad de crédito bancario. Ya he mostrado cómo la velocidad monetaria de tales políticas es mucho mayor que la de QE tradicional para los ricos supervisado por la Reserva Federal. Por lo tanto, podemos esperar que Bitcoin y las criptomonedas tengan un rendimiento tan bueno, si no mejor, que el que tuvieron desde marzo de 2020 hasta noviembre de 2021.
En tal entorno, afirma que Bitcoin es el que más se beneficiará debido a su escasez y naturaleza descentralizada. “Así es como Bitcoin llega a $1 millón, porque los precios se fijan en el margen. A medida que la oferta libremente negociada de Bitcoin se agota, la mayor cantidad de dinero fiduciario de la historia estará persiguiendo un refugio seguro”, predice. Hayes respalda esta afirmación haciendo referencia a su índice personalizado que rastrea el suministro de crédito bancario de los EE. UU., demostrando que Bitcoin ha superado a otros activos cuando se ajusta al crecimiento del crédito bancario.
“Lo que es [..] importante es cómo se comporta un activo cuando se ajusta por el suministro de crédito bancario. Bitcoin (blanco), el índice S&P 500 (oro) y el oro (verde) se han dividido por mi índice de crédito bancario. Los valores están indexados a 100, y como pueden ver, Bitcoin es el que mejor desempeño ha tenido, con un aumento de más del 400% desde 2020. Si solo puedes hacer una cosa para contrarrestar la devaluación fiduciaria, es Bitcoin. No puedes discutir con las matemáticas”, asegura.
Al concluir su ensayo, Hayes insta a los inversionistas a posicionarse de manera adecuada en anticipación a estos cambios macroeconómicos. “Hazte largo y mantente largo. Si dudas de mi análisis sobre el impacto de QE para los pobres, solo estudia la historia económica china de los últimos treinta años, y entenderás por qué llamo al nuevo sistema económico de Pax Americana, ‘Capitalismo Americano con Características Chinas’”, aconseja.
En el momento de la publicación, el BTC se cotizaba a $87,660.
